鋼（gāng）管天下：後期（qī）鋼市運行需關（guān）注下（xià）遊行業需求變化

鋼（gāng）管天下：後期鋼市運行需關注下遊行業需求變化

　最（zuì）新數據顯示，5月中旬（xún）全國日均粗鋼產量為198.38萬噸，環比5月上旬增1.9%，再創（chuàng）曆史新高。在供（gòng）給端不斷刷新產（chǎn）量記錄的同時，鋼材下遊（yóu）需求卻略顯疲態。中國物流與采購聯（lián）合會發布的5月製造業PMI指數為52.0%，環比4月份（fèn）再（zài）次（cì）下滑0.9%，今年以來PMI指數的連續下滑顯（xiǎn）示出當（dāng）前製（zhì）造業景氣度趨冷（lěng）。考慮到當前市場震蕩整理已久，遲（chí）遲尋（xún）不到新的突破口，筆者認為（wéi）後期（qī）供需間的矛盾將再次被推（tuī）到決定市場方向的主要因（yīn）素（sù）位置之上。考慮到鋼鐵產量數據的易得（dé）性，在這裏筆者就不累贅（zhuì）多言（yán），我們側重梳理下鋼鐵（tiě）下遊（yóu）需求的運行（háng）狀況。

　　首先是（shì）今年的固定資產投情況。總體來說今年的固定資產投資用一個詞（cí）可以概括，那就是“超（chāo）預期”。因為去年年末和今（jīn）年年初我們普遍認為由於今年作為（wéi）“十二五（wǔ）”經濟結構調整的開局之年，加上前（qián）期大量基建（jiàn）項目開始陸續（xù）進入（rù）收尾（wěi）階段（duàn），我們認為今年的固定資產投資增速會（huì）出現一個明顯下滑。

　　不過從1-4月份的運行情況來看（kàn），固定資產投資增速還在加速上漲。究其原因我們（men）認為有（yǒu）以下幾點：一是前期大量上馬的基建項目存量很大，考慮到投資慣性的作用，這些項目今年仍（réng）帶動不小的投資;二是從曆年的統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方政府都有（yǒu）投資衝動，給整個五年規劃來個開門紅;三是（shì）今年來地方在保障性住房的投資力度和積極性上要好（hǎo）於以往（wǎng）任何時候。

　　但是考（kǎo）慮到今年整個全年的經濟調控基調——穩物價、控通（tōng）脹。我們認為後期固（gù）定資產投資有較大回落（luò）可能，因為當前高增速（sù）的投資（zī）勢必會拉動資（zī）產價格的上漲。而且在（zài）2008年金融（róng）危機後擔當經（jīng）濟複蘇急（jí）先鋒的鐵（tiě）路、公路基建投資今年出現明顯（xiǎn）放緩（huǎn）跡象。鐵路投資（zī）已經下調了全年的投資計劃。而從交（jiāo）通部披露的“十二（èr）五”全國交通基建投資6.2萬億的規（guī）模看，雖然較“十（shí）一五”的4.7萬億有所增加，但是跟“十一五”增長近（jìn）2.5倍的速度來看，“十二（èr）五（wǔ）”期（qī）間我們的交通基建實際增速將（jiāng）大（dà）幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資增速什麽（me）時候會出現放緩跡象，鋼材市場可能（néng）就會因機而變。我們（men）知道今年國內建材行情明顯要高於熱軋、冷板等板材。而今年（nián）的鋼材價格在多次震（zhèn）蕩整（zhěng）理過程中始終難見深幅調整，正是由於國內固定資產投資在支撐建材價格（gé）和需求，進而在支撐整個鋼材市場價格。

　　其次（cì）是房地產市場（chǎng）。今年的房地產（chǎn）市場運（yùn）行狀況和固（gù）定資產投資有類似，那就是在前期一係列的調控作（zuò）用後，我們普（pǔ）遍擔心的房地產投資並未出現急速下跌，從1-4月份的運行情況來看還處（chù）在加速過程中。

　　這其（qí）中可能主要（yào）有兩方麵的原因：一是在2009-2010年房地產銷售較好時期，房地產商上馬了大量的地產項目，總體來說前期開工麵積和在建項（xiàng）目的容量比較（jiào）大;二是筆者先前一直堅持的一個觀點，那就（jiù）是地（dì）產調控越是趨嚴，市場一致形成後期下跌預期的話。房地產商出於後期（qī）資金鏈（liàn）和銷售安全，反而會加速施工早日（rì）銷售回（huí）款（kuǎn），而從目前還處於高位的房（fáng）屋（wū）竣工麵積和房（fáng）屋施工麵積數據來看，也印證了筆（bǐ）者的說法。

　　說到房地產就不能不說我（wǒ）們的保障（zhàng）性住房（fáng），從住建部最新披露的情況看，截止4月末全國保障性住房開工率已經達三成。根據相關部委要求的10月份全部開工的（de）要求來看，今年8-10月份將是保障（zhàng）性住房集中開工的時間（jiān）段。而從房地產先行指標——新（xīn）開工麵積來看（kàn），1-4月份全（quán）國房地（dì）產新（xīn）開工麵積同比增24.4%，一改先前連續十個月新開工麵積累計增（zēng）速下滑的趨（qū）勢，這其中筆者認為保障性住（zhù）房的全麵（miàn）啟動（dòng）功不可沒。

　　再次就是在金融危（wēi）機爆發後，對拉動消費起到不小作用的汽車（chē）行業，在今年表現出乎意料的（de）差。受前（qián）期購置稅減免、汽車下鄉政策的推出影響，加之（zhī）經過前期快速（sù）發展後產（chǎn）業本身可能需要適度的調整，我（wǒ）們年初也普遍預測今年的汽車增速將有所下（xià）滑。不過從今年1-4月份的汽車產銷數據來（lái）看（kàn），行業的表現要遠差於預期，特別是今年4月當月產銷再現27個月來的雙負增長。如（rú）果有長期跟蹤汽車（chē）業產（chǎn）銷數據的話，我們就不難發現，其實從去年6月開始（shǐ）我們的汽車月銷（xiāo）量增速就快速下跌，其中隻有10、11兩個月份銷量增速是達到20%以上的，隻不過當時我（wǒ）們（men）已經被2010年全年（nián）32.37%的超高增速帶（dài）來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個月的細分數據來看，有些指標也值得關注。通過數據（jù）對比（bǐ）我們發現商用車的回落速度要遠大於乘用車。4月份乘用（yòng）車銷量同比增長3%，商用車（chē）為-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在（zài）汽車製造過程（chéng）中，商用車的用鋼需（xū）求要（yào）遠大於乘用車，一般轎車用鋼需求為0.8噸，而重（chóng）型（xíng）商用車用鋼需（xū）求達9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車（chē）也要0.8噸。所以（yǐ）說，商（shāng）用車的回落對汽車（chē）製造業的用鋼需求衝擊更為明（míng）顯，後期我們要注意（yì）跟蹤此項數據的變化軌跡（jì）。

　　最後是（shì）先前同樣受消費政策（cè）刺激的家電行業表現情況。由於家電下鄉和以舊換新的政策影響，加上家電更替需求和二三級市場容量要遠（yuǎn）大（dà）於汽車市場，所以我們的家（jiā）電下鄉產（chǎn）品銷售一直很火爆，不過今年4月份受家電補貼政策調整影響，4月份家電下鄉產品銷量大幅回落，隨著後（hòu）期補貼政策監控趨嚴，可能確實會影響一部分銷量（liàng），而（ér）且家電下鄉同樣也受政策邊（biān）際效應遞減的影響。

　　還有就（jiù）是（shì）5月31日節能空調補貼將到期，空調企（qǐ）業利潤將受到很大影響，如（rú）果企業從傳遞成本保留利潤角度出（chū）發而（ér）上調產品價格，這對接下來本是空調銷售旺季（jì）的6、7月份銷量會有一（yī）定影（yǐng）響，而接下來盡管6、7月份是（shì）白電銷售的旺季，但也是生產的淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅等板（bǎn）材（cái）的出貨情（qíng）況較為低迷的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難看出（chū），在（zài）經（jīng）曆一係（xì）列（liè）的宏觀調控和（hé）先前消（xiāo）費刺激政策的退出後，國內工業製造出現了（le）放緩跡（jì）象，這體現到（dào）鋼材（cái）需求端來看，就是（shì）今年以來包括熱軋、冷（lěng）軋等板材品種需求一直不（bú）溫不火，而價格也是一直處於跟隨(建材)狀態。而受益（yì）於固定資產（chǎn）(房地產)投資超（chāo）預期的表現下，建材表現良好，不管是從價格還是庫存消化的情況來看，都要優於其（qí）它品種，筆者也（yě）一直認為，在今年（nián）鋼材市場的幾波調（diào）整中，市場終難出現較大深幅的調整，正是受益於建材（cái）品種對整個鋼材（cái）市（shì）場的支撐作用。

　　筆者認為，後期我們要緊跟鋼鐵下遊需求行（háng）業的（de）變（biàn）化情況，特別是當前宏觀調控對相關產業的效應開（kāi）始逐步顯（xiǎn）現，而我（wǒ）們的鋼鐵產能還在疊創新高，後期不排除鋼鐵行業供需矛盾激（jī）化進而導致市場波動。後期工業製造（zào）用鋼是否會（huì）繼續萎縮，而投資帶動的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我們關注和思考的。