2011年一季度期鋼材市場仍將以盤整向上為主

　2011年，漸趨緊縮的貨幣政策給大宗商品、地產、股市的利空影響或將貫穿全年，但我們相（xiàng）信鋼價（jià）仍會在成本提升（shēng）、需求拉（lā）動等多（duō）重因素影響下高位運行。

　　一季度鋼材產（chǎn）量或小幅（fú）增長，淘汰落後產能任（rèn）重（chóng）道遠

　　2010年11月（yuè）粗鋼日均產量為（wéi）167萬噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗鋼日均產量要達到約180萬噸才能滿足需求。預計一季度，粗鋼日均產量（liàng）將會接近這一水平。

　　淘汰落後產能，加（jiā）快行業兼並重組，提（tí）高產業集中度將（jiāng）是未來5年鋼鐵行業調整的主流方向。根（gēn）據國（guó）務院（yuàn）下發的《鋼鐵產業調整和振興規劃》要求，至2011年，國內排名前五的鋼（gāng）鐵（tiě）集團的產能要占全國產（chǎn）能的比例達到45%以上（shàng），力爭在2011年，全國形（xíng）成寶鋼（gāng）集團（tuán）、鞍本集團、武鋼集團、河北鋼鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個產能在5000萬噸以（yǐ）上的巨型鋼鐵集（jí）團，形成若幹個1000萬噸—3000萬噸產能級的大型鋼鐵集（jí）團。2011年鋼（gāng）鐵行業的兼並重組將會加速，甚至一（yī）些大型鋼鐵集團會進一步聯姻，組建億噸級產能以（yǐ）上的巨型鋼鐵集團。行業集中度的提升無疑會加大鋼企的議價能力，對上遊控製成本、對下遊轉移成本的能力都將提（tí）升，改變長期以來（lái）鋼企利潤率逐漸走低的趨勢。

　　上（shàng）半（bàn）年國內需求仍值得期（qī）待

　　2011年地產調控將持續，但對（duì）於建（jiàn）築鋼材需求仍有（yǒu）兩大潛在利多：一是保障性住房的大量開工建設。2011年保障性安居工程建設規模為1000萬套，較2010年計劃的580萬套保障性住房大幅增加72%。按平均每套70平的保障性住房，每（měi）平米（mǐ）鋼材用量（liàng）為15公（gōng）斤估算，大概要（yào）消耗建築鋼材1050萬噸（dūn），要占2010年線（xiàn）螺產量的約5%，這將大（dà）大彌補商品房開發市場潛在（zài）的下（xià）滑。二是待開發土地麵積即開發商囤地麵積實際較（jiào）大，囤地現象嚴重，目前從（cóng）數據上（shàng）看並未有明顯緩解。近10年來，估算的（de）土地待開發麵積累（lèi）計達到14億平方米，或將是2010年土地（dì）開發麵（miàn）積的（de）7倍。房地產調控在打（dǎ）擊囤地（dì）上應還有政策空間，投資者應予以關注。如（rú）出現實質性（xìng）推動待開發（fā）土地加速開發的政策，則對於建築鋼材的利多效應不容小覷。

　　據我們對（duì）上海地區主要鋼材倉庫（kù）的調研，去年底建築鋼材庫存偏低非常明顯。隨著春季開工來臨，我們預計1月份開（kāi）始建（jiàn）築鋼材會有一個補庫的過程。對於2011年全年而言，我們預計全年平均庫存量與2010年持平。

　　房（fáng）地產和基建投資（zī）仍是拉動鋼材需求（qiú）的主要力量，兩者對於鋼（gāng）材總需求（qiú）占比（bǐ）仍將達到50%以上，但（dàn）增速或（huò）會有所下降；機械（xiè）、汽車主要對板材、特鋼等其它鋼材產（chǎn）生影響，增速會小幅下（xià）滑；其它方麵增速（sù）基（jī）本維（wéi）持不變。整體而言，我們預測，2011年我國粗（cū）鋼需（xū）求（qiú）約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速回落3.5個百分點。

　　礦價、焦炭等仍是上漲（zhǎng）為主，成本壓力難以消退

　　2011年，定價周期預計還將維持以季度為周期。根據現行的價格推算公式，2011年長協價格或將有7%—8.8%的上漲幅度。在長協礦漲幅基本確定（dìng）的前提下，結合鐵精粉現貨（huò）價格波動較大的特（tè）點和現貨市場的樂觀（guān）情緒，鐵精粉（fěn）現貨價格仍（réng）有上漲空間，預計（jì）一季（jì）度（dù）漲幅（fú）在10%—20%。

　　在淘汰落後、兼並重組、提（tí）高集中度的大背景下，2010年（nián）新增投產並非完全擴大產能，2011年各省供給釋放壓力較大，預計山（shān）西、河南、內（nèi）蒙古等主要產煤供給市場（chǎng）將放緩。總體而言，國內煤炭將依舊（jiù）維持總體偏緊的格局。預計2011年煤炭仍將維持小幅（fú）振蕩上行（háng）的格局。

　　我們假設2011年長協（xié）礦漲幅8.8%，一季度現貨礦漲幅15%，海運費（fèi）上漲5%，焦煤上漲8%，焦炭（tàn）價格上漲5%，則2011年一季度螺紋鋼實際成本（běn）上升幅度在200元/噸左右。

　　結論

　　2011年一季度期鋼仍將（jiāng）以盤整向上為主，資金關注（zhù）度會逐步回升（shēng），帶動成（chéng）交量、持倉量重新上漲。5000元將（jiāng）成為螺紋（wén）鋼主力合約主要支撐位，上方（fāng）高點或至5500以上（shàng）