2011年一季（jì）度期鋼材市場仍將以盤整向上為（wéi）主

　2011年，漸趨緊縮（suō）的貨幣政策給大宗（zōng）商（shāng）品、地產、股市的利空影響或將貫穿全年，但我們相信鋼價仍會在成本提升、需求（qiú）拉動等多重因（yīn）素影響下高位運（yùn）行。

　　一季度鋼材產量或小幅增長，淘汰落後產能任重道遠

　　2010年11月粗鋼（gāng）日均產量（liàng）為167萬噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗鋼日均產量要達到約180萬噸才能滿足需求。預計一季度，粗鋼日均產量將會接近這一水平。

　　淘汰落（luò）後產能，加快行業兼並重組，提高產業（yè）集中度將是（shì）未來5年鋼鐵行業（yè）調整的主流方向。根據國務院下發的《鋼鐵（tiě）產業調整和振興（xìng）規劃》要求，至2011年，國內排名前（qián）五的鋼鐵集團的產能要（yào）占全國產能的比例達到45%以上，力爭在2011年，全國形成寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團、河北鋼鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個產能在5000萬噸以上的巨型鋼（gāng）鐵集團，形成若幹個1000萬噸—3000萬噸產能級的（de）大（dà）型鋼鐵集團。2011年鋼鐵行業的兼並重組將會加速（sù），甚至一些大型鋼鐵集團會進一步聯姻，組建億噸級產能以上的巨型鋼鐵集團。行業（yè）集中（zhōng）度的提升無疑會加大鋼企的議價能力，對上遊控製成本、對下遊（yóu）轉移成本的能力都將提（tí）升（shēng），改變長期（qī）以來鋼（gāng）企（qǐ）利潤率逐漸（jiàn）走低的趨勢。

　　上半（bàn）年國內需求仍值（zhí）得期待

　　2011年地產調控將持續，但（dàn）對於建築鋼（gāng）材需求仍有兩大潛在利多：一是保障性住房的大量開工建設（shè）。2011年保障性安居工程建設規模為1000萬套（tào），較2010年計劃的580萬套（tào）保障（zhàng）性住房大幅增加72%。按平均每套（tào）70平的保（bǎo）障性住房，每平米鋼材用量為15公（gōng）斤估算，大概要消耗建築（zhù）鋼材1050萬噸，要（yào）占2010年線螺產量的約5%，這將大大彌補商（shāng）品房開發市場潛在（zài）的（de）下滑。二（èr）是待開發土地麵積即開發商（shāng）囤地麵積實際較大，囤地現象嚴重，目前從數據上看並未有（yǒu）明顯緩解。近10年（nián）來（lái），估算的土地待開發麵積（jī）累（lèi）計達到14億平方米，或將是2010年（nián）土地開發麵積的7倍。房地產（chǎn）調控在打擊囤地上應還有政策空（kōng）間，投資者（zhě）應予以關注。如出現實質性推動待開發土地加速開發的政策，則對於建築鋼材的利多效應不容小覷。

　　據我們對上海地區主要鋼材倉庫的調研，去年（nián）底建（jiàn）築鋼材庫存偏低非常明（míng）顯。隨著春季開工來臨，我們預計（jì）1月份開始建築鋼材會有一個補庫的過程。對於2011年全年而（ér）言，我們預計全年平均庫存量與（yǔ）2010年持平。

　　房地產（chǎn）和基建（jiàn）投（tóu）資仍是拉動鋼材需求的主要（yào）力量，兩者對於鋼材總需求占比（bǐ）仍將達到50%以上，但增速或會有所下降；機械、汽車主要對板材、特鋼等其它鋼材產生影響（xiǎng），增速會小幅（fú）下滑；其它方麵增（zēng）速基本維持不（bú）變。整體而言，我們（men）預測，2011年我國粗鋼需求約6.55億噸（dūn），同比增速約7.2%，較2010年（nián）增速回落3.5個百分點。

　　礦價、焦炭等仍是上漲（zhǎng）為（wéi）主，成本壓力難（nán）以消退（tuì）

　　2011年，定價周期預計還將維持以季度為周期。根（gēn）據現行的價格推算公式，2011年長協價格或將有7%—8.8%的上漲幅度（dù）。在長協礦漲幅基本確定的前提（tí）下（xià），結（jié）合鐵精粉現貨價格（gé）波（bō）動較大的特點（diǎn）和現貨市場的樂觀情緒，鐵精粉現貨（huò）價（jià）格仍有上漲空間，預計一季度漲幅在10%—20%。

　　在淘（táo）汰落後（hòu）、兼並重組（zǔ）、提高集中度的（de）大背景下，2010年（nián）新增投產並非（fēi）完全（quán）擴大產能（néng），2011年各省（shěng）供給釋放壓力較大，預計山西、河南、內蒙古等主要產煤供給市場將放緩。總體而言，國內煤炭將依舊維（wéi）持總體（tǐ）偏緊的格（gé）局。預計2011年煤炭仍將維持小幅振蕩上行的格局（jú）。

　　我們假設2011年（nián）長（zhǎng）協礦漲幅8.8%，一季（jì）度現貨礦漲幅15%，海運費上（shàng）漲5%，焦煤上漲8%，焦炭價格（gé）上漲5%，則2011年一季度螺紋鋼實際成本上升幅度在200元/噸左右。

　　結論

　　2011年（nián）一季度期鋼仍將以盤整向上為（wéi）主，資金關注度會逐步回升，帶（dài）動成交量、持倉量重新上漲。5000元將成為（wéi）螺紋鋼主力合約主要支撐位，上方高點或至5500以上